H&M集团创始家族大手笔收购股权，引发“私有化”猜测

瑞典快时尚巨头 Hennes & Mauritz AB（ H&M 集团）官网数据显示，包括扩展家族持股（extended family holdings）在内，创始方 Perssons 家族目前控制着集团约70%的资本和约85%的投票权。

彭博社最新的报道指出，Perssons 家族通过再投资股息，加大了内部人士的购股力度，过去9年间，其家族投资工具 Ramsbury 的持股比例从35.5%提升至近64%。

对此，Ramsbury Invest、H&M 的代表拒绝置评。

H&M 由 Erling Persson 创立于1947年，1974年在瑞典斯德哥尔摩证券交易所上市。自2016年以来，Perssons 家族已累计投入超过630亿瑞典克朗（约合人民币471亿元）收购H&M 股份，引发外界对其或推动集团重新私有化的猜测，尽管家族成员对此予以否认，且声称收购股份是因为“相信” H&M。（注：当前1瑞典克朗约合人民币0.75元）

Persson 家族第三代、集团董事会主席 Karl-Johan Persson 去年在接受彭博社采访时表示：“没有（私有化）此类计划，我们只是因为相信这家公司而购买股票。”

代表小型股票投资者的瑞典股东协会首席法律官兼发言人 Sverre Linton 指出：“这是我们多年来一直在讨论的话题，很少有人会怀疑（私有化）是事情的发展方向”，他进一步表示，如果 Perssons 家族不打算将 H&M 私有化，就应该更明确地传达这一信息，并停止购买股份。

市场分析师亦认为，Perssons 家族的定期购股行为，其意味或不止于对 H&M 集团的信心。

DNB Carnegie 分析师  Niklas Ekman 在4月的报告中指出，如果 Perssons 家族继续以相同的速度收购股份，最早可能在两年内完成整体收购。一旦持股比例达到90%，便可要求退市。“私有化或基于情感而非财务动机，因为家族已持有集团的控股权，且长期以来在管理公司时，鲜少顾及少数股东权益。”

Danske Bank 分析师 Daniel Schmidt 表示：“至少在近年来，Perssons 家族从未表现出希望 H&M 保持上市公司地位的强烈意愿。”

瑞典最大养老金管理机构之一、H&M 最大非家族股东 AMF 的股票主管 Anders Oscarsson 表示，未曾听闻 Perssons 家族提及私有化计划，且认为私有化将对投资者造成重大损失。“如果 H&M 就此退市，那将令人遗憾。……然而，如果家族的购股行为导致股票流动性显著恶化，那也不是一个好的结果。这可能会变得有点像《加州旅馆》，既无法入住也无法退房。”

从运营角度看，H&M 集团似乎陷入了增长缓慢的困境，同时还面临着服装需求疲软、竞争激烈以及美国关税等市场挑战。

截至2024年11月30日的2024财年，H&M 集团净销售额从2360.35亿瑞典克朗同比略微下滑至2344.78亿瑞典克朗，以当地货币汇率，净销售额同比增长了1%。

截至2025年2月28日的2025财年第一季度，H&M 集团净销售额同比增长3%至553.3以瑞典克朗，以当地货币汇率，净销售额同比增长2%。与去年同期相比，门店数量减少3%。经营利润12.03亿瑞典克朗，较去年同期的20.77亿瑞典克朗同比下滑42.1%。这一业绩表现不及分析师预期，表明集团通过增加营销支出挽回客户的努力并未带来反弹。

H&M 集团的股价大约在十年前创下历史新高——2015年3月1日，H&M集团的股价达到349.5瑞典克朗/股，此后下跌了约60%。截至6月5日收盘，H&M 集团的股价为137.4瑞典克朗/股，最新市值为2230亿瑞典克朗。

Niklas Ekman 估算，以 H&M 集团当前股价计算，Perssons 家族需至少花费700亿瑞典克朗购回剩余流通股，这可能需要家族举债融资。

彭博智库分析师 Charles Allen 称，退市还需支付溢价。“如果收购要约通过债务融资，可能会削弱公司的运营灵活性。无论债务是公司还是家族承担，现金流都必须从投资转向支付利息并偿还债务。”

｜消息来源：彭博社、官方财报、《华丽志》历史报道

｜图片来源：集团官网

｜责任编辑：LeZhi

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